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日信证券由黄浦江死猪和长三角禽流感到CP工业

2020-06-02

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日信证券:由黄浦江死猪和长三角禽流感 到CPI分析师 201 - 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

1)、 月份,媒体爆出嘉兴生猪大规模死亡,黄浦江松江段打捞出死猪上万头;2)、4月初,媒体爆出H7N9禽流感已致 人死亡,数人感染,数人病危。

点评:

对于这两起事件背后的原因、政府的应对机制和老百姓的反应我们无意探讨。在这两个事件爆发后,我们对买方关心的、与猪周期相关的一些问题给予回答,这是本报告的重点。

CPI作为宏观经济的重要变量之一,猪肉价格波动对其波动起到非常大的作用。一是因为其权重大;二是因为其波动幅度大。

下半年生猪价格上涨将带动CPI趋势向上。这个结论是目前市场共识,但在与买方交流过程中,买方对以下几个问题还存在一定的疑问,我们一一问答。

1、生猪价格什么时候会开始涨?幅度会如何?目前生猪存栏量处唐嫣美女盛情邀请大家参加挑战挑战内测,一起来探险!今日《盗墓笔记》挑战内测,唐嫣会在10:00准时登陆S10火龙阵的太阳城,和玩家一起体验盗墓世界的无穷魅力。想和美女代言人合影留恋的玩家于近几年低位区域,这必定影响个月之后的生猪供应,下半年生猪需求量会较大,在供需矛盾下,猪价上涨是大概率事件。近期这两个事件的爆发,猪肉价格可能加速下跌,下跌之后将企稳,上涨时间预计是在6月初,下半年涨幅可能比较大。

另一方面需要注意的是,能繁母猪存栏量在历史高位,可以理解为工业中的产能,随着猪肉价格的上升,产能会不断释放,从而对猪肉价格过高上涨形成抑制,预计此轮猪肉价格上涨幅度会低上轮(2010年/2011年)上涨幅度。

2、养殖户已经开始亏损,猪粮比已经低于6,是不是猪肉价格要见底了?目前从猪粮比来看,养殖户已开始亏损,我们认为这种亏损才开始不久,目前猪粮比在5. ,与2010年的4.7相比还有一定的距离,如果猪粮比继续下行,养殖户收缩养殖规模的可能性比较大,进而会影响生猪供给。

有人认为,养殖户,特别是规模养殖户会对猪肉价格预判,进而调整养殖节奏,从而起到稳定猪肉价格的目的,我们认为这只是一种希望,因为当中有时间差,调节养殖到产出之间至少需要6个月时间。农业中的“猪模型”对农业生产起着较大的“现在购买铝合金门窗的年轻人越来越多作用,相信“猪模型”我们认为比相信调整养殖节奏更可靠一些。

、国家已经开始收储了,是不是表示猪肉价格要见底了?国家对猪肉进行收储,我们认为对这种行为不用太关注,因为国家收储量与我国生猪消费量来比,不是一个数量级,收储量充其量几十吨,最多上百吨,而我国猪肉月消费量达到400万吨以上,收储是杯水车薪,客观上还受到冷库容量的限制。

4、下半年可能还有一些什么因素推动CPI上行?我们认为有两个,这两个都是可以证伪的。一个是资源价格改革,如天然气,可能带动生活资料价格上涨;二是今年可能是强“拉尼娜”年(据 大学地球探测科学与技术学院杨学祥教预测),天灾可能比较多,农产品有上涨的动力。

5、猪周期相关的行业有哪些?如何把握?与猪周期相关的行业主要有生猪养殖、禽(鸡鸭)养殖、饲料和疫苗。

随着生猪价格上涨,生猪和禽类养殖行业首先会益,二者作为替代品,生猪直接受益,禽类间接受益,生猪弹性大于禽类弹性;饲料行业的景气度则相对滞后,其与生猪存栏量相关性高,存栏量高则饲料需求旺,一般滞后个月;疫苗在疫情发生时具有投机价值。


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